Según pone de manifiesto un reciente estudio de la consultora Mercer tras analizar cerca de 1.000 fondos de pensiones con unos activos globales de 500.000 millones de euros, los mismos están respondiendo mayoritariamente de forma proactiva a la probable reducción de ventajas fiscales y monetarias y su consiguiente impacto en las estrategias de inversión, pero también es cierto que nada menos que el 32% de esos planes, si bien están considerando explícitamente el impacto potencial que tendrán en su estrategia los actuales paquetes de ventajas fiscales, se muestran en realidad más preocupados por el efecto que tendría en sus inversiones un aumento de la inflación.

No hay que olvidar, como señala Tom Geragthy, socio responsable del área de Inversiones en Europa, Medio Oriente y África de Mercer, que “con la probabilidad de que los intereses permanezcan bajos y la deuda nacional aumente en todos los países europeos, existe el riesgo de una subida repentina de la inflación. Un aumento de la inflación podría llevar a un aumento de los pasivos de los fondos mediante salarios más altos y un aumento de las pensiones existentes”. Y sigue: “los esquemas tradicionalmente se protegían contra la inflación comprando bonos del estado ligados a dicha inflación, los cuales actualmente son bastante caros. Por eso es interesante observar cómo ahora muchos esquemas están aumentando de forma más creativa su exposición a activos sensibles a la inflación”.

De hecho, el informe muestra que, en general, los fondos de pensiones, motivados sin duda por la crisis económica, se manifiestan cada vez más proactivos y creativos a la hora de diseñar sus estrategias de inversión.

En esa línea, aunque los bonos siguen siendo la opción más extendida en la mayoría de las carteras de inversión de los fondos europeos, se ha producido, sin embargo, un cambio significativo en la actitud hacia este tipo de inversión desde el estudio del año anterior. Por ejemplo, un 12% de los planes de pensiones de Reino Unido planean aumentar sus inversiones en bonos del estado, frente al 6% que pensaban hacerlo el año pasado, en tanto que, en el caso de los bonos corporativos, la tendencia se ha revertido y sólo un 16% de los esquemas de Reino Unido pretende aumentar sus inversiones en esta opción, frente al 27% del año anterior.

Por su parte, la inversión en tipos de activos no tradicionales continúa siendo fuerte y se observan incrementos en algunos países como Reino Unido e Irlanda (ambos han pasado de un 6% a un 9% en 2010) o Suiza (de un 19% a un 23%). En esa línea hay que decir que, en el Reino Unido, los planes de pensiones favorecen los “hedge funds”, las tácticas globales de distribución de activos (GTAA) y el capital riesgo (en torno a un 4%-9% de los planes tienen algún tipo de estrategia de inversión en una o más de estas oportunidades), mientras que, en el resto de Europa, los planes favorecen los fondos de “hedge funds” (el 8% tienen alguna inversión en esta opción), los bonos de alto rendimiento (8%) y los fondos de fondos de capital riesgo (6,6%).